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S&P asigna un rating provisional de ‘B’ a Neinor Homes con perspectiva ‘positiva’

S&P Global Ratings ha asignado a Neinor Homes una calificación crediticia provisional de ‘B’, con perspectiva ‘estable’, otorgándole también una nota de ‘B+’ a la emisión de 300 millones de euros anunciada este lunes para amortizar deuda de Quabit y de la propia corporación.

La agencia de clasificación destaca de Neinor su «resiliencia operativa» frente a la situación originada por la pandemia, que podría afectar al mercado residencial, aunque espera que la promotora mantenga un «buen ritmo» de entregas en los próximos dos años.

«El impacto de la pandemia en la economía y el mercado laboral podría resultar en un deterioro de los ingresos disponibles de las personas y una demanda más moderada de los productos de Neinor. Sin embargo, la posición de Neinor como uno de los mayores desarrolladores residenciales en España ha resultado en un desempeño operativo resiliente a pesar del Covid-19″, explica S&P.

La agencia destaca que la promotora se beneficia de un banco de suelo propio con un valor contable de unos 1.600 millones de euros, ubicado en regiones donde existe un desequilibrio entre la oferta y la demanda, como Madrid, Málaga y Barcelona.

La compañía vendió un 2% más de unidades en 2020 que en 2019, lo que resultó en que el 75% de sus entregas totales de 2021 y el 49% de las entregas de 2022 ya estén aseguradas, un dato que respalda la visibilidad y el flujo de caja.

Respecto a la absorción de Quabit, la firma considera que su estructura de capital más apalancada y la emisión de bonos de 300 millones de euros propuesta este lunes aumentarán el índice ajustado de deuda bruta de la compañía, aunque podría empezar a reducirse el próximo año, gracias a la demanda sostenida de los productos de Neinor y los precios estables.

Esta calificación preliminar situada dentro del grado de especulación no es una calificación final, ya que S&P Global Ratings tiene que recibir la documentación final dentro del plazo estimado para retirar o revisar su calificación, mientras que la perspectiva ‘positiva’ indica que podría subir la nota en los próximos 12 meses.

CALIFICACIÓN DE FITCH

Por su parte, Fitch le ha otorgado una nota de ‘BB-‘, dos escalones por encima de la asignada por S&P y también con una perspectiva ‘positiva’, argumentando su «posición de liderazgo» en España, con una cartera «bien posicionada y en las regiones más lucrativas del país».

La agencia también destaca la cartera propia de Neinor en el sector ‘build to rent’, es decir, las nuevas promociones destinadas directamente al alquiler, que le permiten incrementar su apalancamiento y obtener un resultado de explotación adicional de alrededor de 15 millones de euros con este negocio.

Entre los puntos negativos, Fitch apunta a una regulación «menos favorable en España para las promotoras que en otros países comparables como Francia o Alemania», lo que lastra su capacidad para poder endeudarse más y para crecer más fácilmente, así como el impacto que tiene este contexto desfavorable sobre la capacidad de generación de caja.