La fusión entre CaixaBank y Bankia tiene un retorno de la inversión del 200% y la potencial operación entre Unicaja y Liberbank, del 270%, según calcula Alvarez & Marsal, que resalta el «gran potencial de compra» de Banco Sabadell para muchas entidades en términos de rentabilidad.
En su último informe ‘El Pulso de la Banca’, Alvarez & Marsal analiza las posibilidades del mercado de fusiones, desde el punto de vista de las sinergias de costes e ingresos que generarían las distintas combinaciones y del riesgo de las transacciones, que es más elevado cuando se combinan dos entidades de tamaño similar.
Alvarez & Marsal concluye que, en general, Sabadell, Unicaja y Liberbank son los bancos más atractivos para los compradores, lo que se explica por su baja valoración. De hecho, resalta que, tras la ruptura con BBVA, Sabadell muestra un gran potencial de compra para muchas entidades en términos de rentabilidad.
La consultora recoge en su informe un listado con las fusiones más atractivas para cada entidad. Para Banco Santander, serían Sabadell (con un retorno del 420%), Unicaja (310%) y Liberbank (280%), mientras que BBVA obtendría los mayores retornos comprando Unicaja (320%), Liberbank (270%), Ibercaja (240%) y Sabadell (240%).
Para CaixaBank, el mayor retorno de la inversión lo conseguiría fusionándose con Sabadell (310%), Unicaja (290%) y Liberbank (270%). La fusión con Bankia tendrá un retorno del 200%, y en términos netos generaría 3.600 millones de euros, solo por detrás de Sabadell, con 6.325 millones de euros.
Por otro lado, si finalmente sale adelante la fusión entre Liberbank y Unicaja Banco, la generación de valor ascendería a 1.000 millones, es decir, que tendría un retorno del 270%. Eso sí, tanto la fusión CaixaBank-Bankia como Liberbank-Unicaja tienen un riesgo de integración «bastante elevado», según el informe, que identifica como menos arriesgadas las operaciones que involucran a dos entidades de muy distinto tamaño.
Así, el menor riesgo de integración lo presentarían operaciones en las que Santander, CaixaBank o BBVA comprasen a una entidad de tamaño mediano, como Kutxabank, Abanca, Cajamar, Ibercaja, Unicaja o Liberbank. Teniendo en cuenta tanto la generación de valor como el riesgo de integración, Alvarez & Marsal destaca la fusión entre Santander y Sabadell.
El director general de Alvarez & Marsal España y Portugal, Fernando de la Mora, ha explicado que, si bien la fusión entre Sabadell y BBVA era una de las operaciones que más probabilidades tenían de suceder, al no haber realizado consolidación en el sector español ninguna de las dos entidades, «no se puede descartar ningún emparejamiento dada la necesidad sector», aunque ve menos probable una fusión paneuropea durante los próximos dos años.
De la misma opinión es el director senior Eduardo Areilza, quien ha señalado que todavía existen una serie de barreras para este tipo de operaciones transfronterizas que hacen complicado generar valor para los accionistas.
«Si quieres hacerlo para protegerte y que no te compren, puedes hacerlo, pero ahí al accionista no le estás dando valor», ha advertido, aunque ha excluido de esta circunstancia la fusión entre dos grandes multinacionales.
TENDENCIAS DE LA BANCA EL TERCER TRIMESTRE
Respecto a la puntuación global en el ranking que elabora cada trimestre Alvarez & Marsal, BBVA es la que más ha mejorado su calificación frente al trimestre anterior y Kutxabank se mantiene con la mejor nota.
El informe aprecia en el tercer trimestre un cambio de tendencia en muchos de los indicadores analizados en la edición del primer semestre, observando una mejora en la eficiencia por descenso de costes y un aumento de la rentabilidad por las menores provisiones, especialmente en el caso de BBVA.
Asimismo, se mantienen las tendencias pasadas de mejora de la solvencia y de reducción de la tasa de morosidad, con un incremento de la ratio de CET1 de todas las entidades analizadas, donde Kutxabank y Unicaja continúan a la cabeza con una ratio de más del 15%, al tiempo que Bankia ha presentado un aumento en su CET1 superior a 100 puntos básicos.
El margen de intereses del sector ha mejorado en dos puntos básicos, siendo Liberbank ha más afectada (-3 puntos básicos) y Santander la que más lo ha elevado (+5 puntos básicos). El resultado operativo se ha incrementado en un 3,2% y el margen operativo permanece constante, en el 1,82%, siendo Santander, BBVA y CaixaBank las que han aumentado su margen corporativo, Cajamar la que más lo ha reducido y Bankia la que muestra el más bajo.
La ratio de eficiencia se mantiene por debajo del 60% y sitúa la media de los últimos doce meses en el 58%, siendo Bankia y BBVA los bancos que han presentado un mayor progreso. La ratio de morosidad del conjunto se ha reducido hasta el 4,36%, con una caída del 4% en los préstamos dudosos, y tienen las menores ratios de morosidad Abanca y Kutxabank (del 2,6% en ambos casos). Las únicas entidades que sitúan su ratio fuera del margen del 5% recomendado por la EBA son Cajamar (5,3%) y Banco Santander (6%).
Por otro lado, el coste del riesgo se ha reducido al 0,86% en el trimestre, aunque triplica los niveles precrisis. Presentan la mayor caída Cajamar, CaixaBank y Sabadell, aunque esta última tiene el coste de riesgo más elevado.
